من المتوقع أن تُحدث التكنولوجيا هزة عميقة في صميم النظام النقدي والمالي الدولي. وتعتمد كيفية ذلك على ما إذا كان القطاع العام هو من يصيغ هذه التكنولوجيات أم القطاع الخاص هو من يضع المعايير أولا. ومن العوامل المؤثرة أيضا اللوائح، والتعاون الدولي، وقدرة التكنولوجيات الجديدة على الصمود في مواجهة المخاطر السيبرانية. ومن الصعب تقييم الآثار على تدفقات رأس المال، ولكنها قد يكون لها انعكاس بالغ على حسابات المالية العامة، والتشرذم الجغرافي-الاقتصادي، وتقلبات أسعار الصرف، وتدويل العملات الرئيسية.
وتمثل العملات الرقمية المستقرة أحد أهم الابتكارات، وتحظى بقبول متزايد حاليا في ظل استحداث الولايات المتحدة إطارا قانونيا يهدف إلى تشجيع استخدامها وترسيخ دور الدولار بوصفه العملة الدولية الرئيسية. وللترميز الرقمي دور أيضا في هذا السياق. وهو عملية قيد المطالبات على الأصول الموجودة في الدفتر الأستاذ التقليدي – أو الأصول الرقمية الأصلية.
وتسهم هذه التكنولوجيات الجديدة في إطلاق العنان لوظائف جديدة، مثل قابلية البرمجة، وتوسيع نطاق السياسات الممكنة، إضافة إلى أنها توحد إلى حد كبير آلية تدفق رؤوس الأموال عبر الحدود وفئات الأصول حال اعتماد الكثير من الأطراف الفاعلة الخاصة والرسمية على المنصة ذاتها. ولكنها يمكن أيضا أن تهدد الإيرادات الحكومة وأن تعيدنا إلى عالم القرن الـ19 حين كانت جهات إصدار النقود الخاصة تتنافس على عائد الإصدار النقدي، ما قد يؤدي إلى تشرذم النظام المالي الدولي وزعزعة استقراره.
انعكاسات العملة الرقمية المستقرة
العملات الرقمية المستقرة التي يصدرها القطاع الخاص تربط بين النظام المالي التقليدي والمنظومة البيئية للأصول المشفرة. وتتعهد باستقرار قيمتها مقابل النقود المُصْدَرة من البنك المركزي، ولا سيما عن طريق حيازة أصول سائلة مثل أوراق الخزانة الأمريكية، وتعمل بتقنية سلسلة الكتل (بلوك تشين). وهي تشترك في بعض السمات مع صناديق سوق المال ومع “الصيرفة الضيقة” – المعروفة أيضا باسم صيرفة الاحتياطيات الكاملة – على الرغم من أنها لا تقدم عادة أي مدفوعات فائدة حتى الآن. وجميع العملات الرقمية المستقرة تقريبا مربوطة بالدولار الأمريكي، ولكن معظم المعاملات تتم خارج الولايات المتحدة. وعادة ما تُستخدم هذه العملات كأداة للدخول إلى الأصول المشفرة والخروج منها، وربما تكون في هذه الحالة وسيلة للاستثمار المُضارب. ويزداد الاعتماد عليها في الوقت الحالي أيضا كأداة للمدفوعات العابرة للحدود. وهي مفيدة في حالة ضعف النظام المالي المحلي أو ارتفاع تكلفة خدماته، أو حينما تخضع المعاملات المالية الدولية للتنظيم، سواءً بسبب قيود رأسمالية أو عقوبات مفروضة من الخارج.
تدفقات رؤوس الأموال والوساطة المالية
تنطوي العملات الرقمية المستقرة بالدولار الأمريكي على بعض الخصائص الموروثة من عملتها الأم، وهي العملة الدولية الأهم على الإطلاق. فبربطها بوحدة الحساب المهيمنة، يمكن لهذه العملات الاستفادة من أثر الانتشار الشبكي للمنظومة الدولارية ومن مصداقيتها، وبالتالي يمكن أن تصبح واسطة مهمة للتبادل على مستوى العالم، وتسهيل المعاملات والتحويلات. وبحلولها محل نظام الصيرفة المراسلة ونظم التراسل الإلكتروني مثل نظام “سويفت” (نظام جمعية الاتصالات المالية العالمية بين البنوك)، قد تزيد هذه العملات من سرعة المعاملات العابرة للحدود وتخفض تكلفتها، ما يؤدي إلى تحسين الكفاءة. غير أن جانبا من انخفاض التكلفة قد يُعزى إلى عدم الالتزام بقاعدة “اعرف عميلك” وعدم الامتثال لإجراءات مكافحة غسل الأموال – أي في حالة عدم مواكبة السلطات التنظيمية لهذه التطورات. ومما لا شك فيه أن العملات الرقمية المستقرة توفر أيضا وسيلة جذابة للالتفاف على العقوبات والانخراط في معاملات غير مشروعة. فهي أكثر استقرارا من عملتي “بيتكوين” و”إيثر” اللتين تُستخدمان في تلك الأغراض
* أستاذ للاقتصاد في كلية لندن للأعمال، ونائب رئيس مركز بحوث السياسات الاقتصادية، ورئيس الجمعية الاقتصادية الأوروبية.
